ОбзорыСтатьи

Инвестиции. Часть 3. Что такое хедж-фонд?

Определение hedge funds

Хедж-фонд — это финансовая организация, имеющая инвестиционный портфель, созданный посредством объединения инвесторов, инвестиции  денежных средств в различные активы. Которые обеспечивают высокую прибыль. Но это всё связано с большими рисками. Тем не менее, всё это учитывается при помощи множественных методов управления рисками и хеджирования.

Используя непривычные стратегии и получая неимоверные доходы, они оказались в центре внимания средств массовой информации. Но в то же время испытали некоторые трудности в традиционном секторе фондов.

Но успех был, и остаётся достаточно серьёзным — эти организации собрали и организовали под «своей крышей» множество талантливых инвесторов и огромный капитал.

Можно сказать, что хедж-фонд — это вид объединенных инвестиций. Но разве взаимный фонд — это не одно и то же? Так что же делает  хедж-фонд отличным от других?

Главное отличие состоит в том, что инвестиции в hedge funds открыты только для ограниченной группы инвесторов, и их эффективность измеряется в абсолютных единицах доходности.

Если идти по номенклатуре хедж-фондов, то термин «хеджирование» буквально означает снижение общего риска. Это обычно делается путем принятия позиции актива, которая помогает компенсировать существующий риск.

Использование таких фондов в финансовых портфелях резко возросло с начала XXI века. Хедж-фонд — это просто странное название для инвестиционного партнёрства, которое имеет больше свободы для агрессивных инвестиций и на много более широкий спектр финансовых продуктов, чем большинство взаимных фондов. Это брак профессионального управляющего фондом, чаще всего, которого называют — генеральным партнёром. И инвесторов или ограниченные партнёры. Вместе они объединяют свои денежные средства в фонд. В этой статье изложены основы этого альтернативного инвестиционного метода.

Впервые созданный хедж-фонд

Некогда бывший социологом и писателем, Alfred Winslow Jones’s, организовал первый хедж-фонд A.W. Jones&Co, открытый ещё в 1949 году. Нельзя сказать о том, что Jones был далёким от финансов и ничего в этом не понимал. Он достаточно хорошо разбирался в этой сфере, о чём свидетельствует хотя бы написанная им в то время статья «инвестиционные тенденции 1948 года». Воодушевленный и горящий желанием опробовать имеющиеся знания на практике, ему захотелось опробовать свои силы в инвестиционных проектах. И ему это с успехом удалось. Он привлек $100 тысяч (в том числе $40 тысяч своих собственных средств) и сделал всё возможное для того что бы сократить возможные риски на долгосрочных фондовых позициях посредством слива других активов.

До этого времени никому не приходило подобное в голову. А новшество, изобретённое финансовым новатором теперь достаточно широко используется в наше время и именуется методом — длинных/коротких акций. Jones на этом не остановился. В 1952 году он преобразовал структуру своей организации, фундаментально изменив её — оформив как общество с ограниченной ответственностью. При этом им был определён двадцати процентный гонорар для менеджера, управляющего активами.

Став первым финансовым менеджером, решившим объединить в инвестиционной деятельности короткие продажи, кредитное плеча, разделение риска и систему компенсаций с другими инвесторами — Jones вошёл в историю как основатель первого  хедж-фонда.

Партнерство с хедж-фондом

хедж-фонд
Генеральный партнёр распоряжается в соответствии с выбранной им стратегией

Цель данной финансовой структуры — максимизировать прибыль инвестора, по возможности исключив риски. Если эта структура и цели звучат во многом так же, как у взаимных фондов (ВФ). Это так. Но это всего лишь внешнее сходство, на котором оно и заканчивается. Hedge funds обычно считаются более агрессивными, рискованными и эксклюзивными, чем ВФ. В хедж-фондах партнёры наделены ограниченной ответственностью и в их обязанность входит только внесение средств на активы, в то время как генеральный партнёр распоряжается ими в соответствии с выбранной им стратегией.

Само название хедж-фонд (hedge funds) происходит от использования торговых методов, которые менеджерам фондов разрешено выполнять. В соответствии с целью этих инструментов делать деньги, независимо от того, поднимается ли фондовый рынок выше или падает, менеджеры могут хеджировать себя, идя долго (если они предвидят рост рынка) или закрывая акции (если они предвидят падение). Несмотря на то, что стратегии хеджирования используются для снижения риска, большинство из них считают, что их практика несёт повышенные риски.

Хедж-фонды взлетели в 1990-х годах, когда высокопоставленные финансовые менеджеры покинули индустрию взаимных фондов для славы и богатства в качестве менеджеров хедж-фондов. С тех пор отрасль существенно выросла, а общий объём активов под управлением (AUM) оценивается более чем в $3,25 трлн согласно отчёту мирового хедж-фонда Preqin за 2019 год. По данным Barclays, общее количество AUM для  подскочило hedge funds на 2350% между 1997 и 2019 годами.

Выросло и количество действующих хедж-фондов. В 2002 году насчитывалось около 2000 хедж-фондов. Отраслевые оценки предполагают, что в 2019 году было около 10 000 активных хедж-фондов, согласно исследованию исследовательской фирмы Hedge Fund Research.

Цель и характеристики хедж-фондов

Общей темой для большинства взаимных фондов является нейтральность их рыночной направленности. Поскольку они рассчитывают заработать деньги независимо от того, движется ли рынок вверх или вниз, команды управления хедж-фондами больше похожи на трейдеров, чем на классических инвесторов. Некоторые взаимные фонды используют эти методы больше, чем другие, и не все взаимные фонды участвуют в фактическом хеджировании.

Существует несколько ключевых характеристик, отличающих хедж-фонды от других объединённых инвестиций, в частности, их ограниченная доступность для инвесторов.

Профессиональные инвесторы

хедж-фонд
Хедж-фонд: инвесторы

Инвесторы хедж-фондов должны обладать определенными возможностями относительно своего материального положения — преимущественно, чистая стоимость активов, превышающая 1 миллион долларов США, или годовой доход свыше 200 000 долларов США за предыдущие два года.

Инвесторам хедж-фондов требуется собственный капитал, превышающий $1 млн. На много большие возможности. Инвестиционное пространство hedge funds ограничено только его мандатом. Хедж-фонд может позволить себе инвестировать в любую отрасль или сферу — в недвижимость, землю, производство, валюту и любые другие активы. Взаимные фонды, наоборот, являются узконаправленными финансовыми организациями, делающие вложение полученных денег лишь в ценные бумаги, такие как облигации и акции.

Частое использование кредитного плеча

Hedge funds достаточно часто прибегают к использованию кредитного плеча или заёмных денег для увеличения своей прибыли. Что потенциально подвергает их гораздо более широкому спектру инвестиционных рисков, как это было продемонстрировано во время «Великой рецессии». Во время кризиса суб-стандартных кредитов хедж-фонды особенно сильно пострадали из-за возросшей подверженности обеспеченным долговым обязательствам и высокого уровня кредитного плеча.

Оплата деятельности

Hedge funds достаточно много берут, несмотря на то, что много отдают. Они взимают коэффициент расходов + плату за производительность. Общая структура сборов известна как «two and twenty» (2 и 20) — плата за управление в размере 2% и сокращение на 20% генерируемой прибыли.

Данные финансовые организации являются частными инвестиционными инструментами, поэтому дать более четкое определение их деятельности не представляется возможным, так как их действия в меньшей степени ограничены по сравнению с другими типами фондов. Богатые инвесторы доверяют свои активы генеральному партнёру, который сам определяет стратегию инвестирования. Которую только озвучивает, но только тогда, когда сочтёт это возможным и так называемые -«ограниченные инвесторы» не могут повлиять на его решение.

Для кого-то это может показаться излишне рискованным — на самом деле так оно и есть. Это подтверждается громкими финансовыми провалами. Но несмотря на это, открывающиеся возможности для гениальных менеджеров по управлению активами, приводят к тому, что прибыль получается более чем впечатляющая и это манит инвесторов.

Структура — два и двадцать

Наибольшую критику вызывает другая часть схемы вознаграждения менеджеров — 2 и 20, используемая подавляющим большинством хедж-фондов.

Упомянутый выше принцип оплаты деятельности 2/20. — указывает на то, что управляющему hedge funds причитается два процента от имеющихся активов и 1/5 от полученной годовой прибыли. На первый взгляд это кажется несправедливым — ведь в случае просчёта менеджера фонда, всё инвесторы теряют свои деньги.

Все, кроме управляющего hedge funds, который при любых обстоятельствах остаётся в выигрыше — два процента от имеющихся в фонде активов. Для наглядности можно привести пример — менеджер получит двадцать млн $ если в фонде находится один миллиард долларов даже если его инвестиции сократят вложенные инвесторами средства. Такая схема оплаты на сегодняшний день введена в большинстве hedge funds. Хотя отмечается постепенная тенденция на переход к 1/20.

Популярные стратегии хедж-фонда

хедж-фонд
Нейтральный рынок акций — это нейтральный рынок акций

Среди наиболее популярных стратегий можно выделить следующие:

  • Long/Short Equity: Long/short equity работает, используя возможности получения прибыли как в потенциальных восходящих, так и в нисходящих ожидаемых движениях цен. Эта стратегия занимает длинные позиции в акциях, идентифицированных как относительно недооцененные, в то время как продажа коротких акций, которые считаются завышенными.
  • Нейтральный рынок акций — это нейтральный рынок акций (EMN) описывает инвестиционную стратегию, в которой управляющий пытается использовать различия в ценах акций, будучи длинным и коротким равным количеством в тесно связанных акциях. Эти акции могут находиться в одном и том же секторе, отрасли и стране, или они могут просто иметь схожие характеристики, такие как рыночная капитализация и быть исторически коррелированными. Фонды EMN создаются с целью получения положительной доходности независимо от того, является ли общий рынок бычьим или медвежьим.
  • Арбитраж слияния: Арбитраж слияния или арбитраж риска подразумевает одновременную покупку и продажу акций двух объединяющихся компаний для получения без рисковой прибыли. Арбитражный агент по слияниям анализирует вероятность того, что слияние не будет завершено вовремя или вовсе.
  • Глобальная макро-стратегия- это глобальная макро-стратегия базируется прежде всего на общих экономических и политических взглядах различных стран или их макроэкономических принципах. Холдинги могут включать длинные и короткие позиции на фондовых, срочных, валютных, товарных и фьючерсных рынках.
  • Волатильный арбитраж: такой арбитраж пытается получить прибыль от разницы между прогнозируемой будущей ценой-волатильностью актива, такого как акции, и подразумеваемой волатильностью опционов, основанных на этом активе. Он также может выглядеть так, что «spread» волатильности либо расширяются, либо сужаются до прогнозируемых уровней. Эта стратегия использует опционы и другие производные контракты.
  • По конвертируемым облигациям: данный вид предусматривает размещение коротких и длинных позиций по выбранным облигациям и основным акциям. В данной схеме ожидание прибыли зависит от активности на рынке и движении на нём.

Еще одной популярной стратегией является метод, широко используемый фондом фондов. Здесь происходит объединение инвестиционных инструментов и сравнение других hedge funds. Такой подход даёт стабильность получения прибыли при долгосрочных инвестициях. При этом, прибыль, волатильность и имеющиеся риски легче контролировать.

Регулирование деятельности хедж-фондов

SEC
SEC — специальная комиссия по биржам и ценным бумагам

По сравнению с другими инвестиционными организациями, имеющимися на сегодняшний день, хедж-фонды не испытывают особого контроля и регуляторного давления со стороны SEC — специальная комиссия по биржам и ценным бумагам. И это связано преимущественно с тем, что данные финансовые учреждения осуществляют приём средств не от всех желающих, а от достаточно состоятельных людей, являющихся аккредитованными инвесторами. Хотя имеются и исключения. Тем не менее, как уже было сказано, комиссия не проводит регулярный надзор за их деятельностью. Но это было до недавнего времени.

В настоящее время даже трудно представить на сколько распространились и окрепли хедж-фонды. В их владении находятся триллионы долларов, поэтому SEC стало больше обращать на них своё внимание. В особенности её беспокоят нарушения, происходящие в сфере инсайдерской торговли.

Значительное изменение нормативной базы. Отрасль hedge funds пережила одно из самых значительных изменений в регулировании после подписания в 2012 году закона «О создании рабочих мест». Основной целью которого являлось финансовое стимулирование МП в Америке (малых предприятий) посредством уменьшения регуляторного влияния на ценные бумаги.

На первый взгляд трудно понять каким образом этот закон отразился на хедж-фондах. Не прошло много времени, как было устранено запрещение, наложенное на рекламу этих финансовых организаций. Это было инициативой всё той же комиссии SEC. Вот только в очередной раз было указано, что приём денег может осуществляться только от состоятельных и аккредитованных лиц. В этом было обоюдно выгодное решение — и для hedge funds и для малых предприятий. Привлечение средств фондами благотворно сказалось на росте малого бизнеса.

Преимущества хедж-фондов

Данные финансовые организации несомненно предоставляют некоторые преимущества для своих инвесторов если сравнивать их обычными фондами:

  • Используемые стратегии, позволяют получать прибыль вне зависимости от того в каком направлении (вверх или вниз) движется рынок акций и облигаций.
  • Снижение портфельного риска и волатильности в хорошо сбалансированном портфеле. Увеличение доходов населения.
  • Разнообразие используемых инвестиционных инструментов, дающих возможность построить наиболее эффективную стратегию. Наличие высоко-классных менеджеров.

Положительные моменты:

  • Прибыль на растущих и падающих рынках.
  • Чётко сбалансированный портфель активов сокращает имеющиеся риски и волатильность.
  • Возможность выбирать на своё усмотрение инвестиционный стиль.

Минусы:

  • Потери могут быть потенциально большими.
  • Меньшая ликвидность, чем у стандартных взаимных фондов.
  • Блокировка средств на длительные периоды времени.
  • Убытки могут значительно увеличиться если использовать кредитное плечо.

Недостатки:

  • Высокие риски.
  • Увеличение потерь при концентрации инвестиционных стратегий.
  • Обладают меньшей ликвидностью по сравнению с взаимными фондами.
  • Закрытие позиций для инвесторов (расчёт) происходит чаще всего в течении не одного года.
  • Значительные потери при неудачном инвестировании с использованием заёмных денег или кредитного плеча.

Пример работы хедж-фондов

hedge funds
Для того что бы лучше понять принцип деятельности хедж-фонда, правильнее рассмотреть его функционирование на гипотетическом примере

Для того что бы лучше понять принцип деятельности хедж-фонда, правильнее рассмотреть его функционирование на гипотетическом примере. Допустим, существует некий хедж-фонд. В уставе которого указано, что генеральный партнёр может производить инвестиции в любую отрасль. При этом, если годовая прибыль составляет более 5%, то ему причитается четвёртая часть от общей прибыли.

Предположим, что вкладчиками данного фонда являются десять аккредитованных инвесторов, которые вложили в hedge funds по десять миллионов долларов. В общей сумме получается 100 миллионов долларов, имеющихся в фонде и соответственно в распоряжении управляющего, которые пустит их в оборот для получения прибыли. Каждый из 10 инвесторов, в обязательном порядке заключает договор с администратором учреждения, который отмечает полученные инвестиционные деньги в бухгалтерской книге и только после этого делает перевод брокеру.

Далее, управляющий хедж-фонд даёт указания брокеру относительно конкретных инвестиций.
Допустим, благодаря эффективному инвестированию, фонд увеличил имеющийся у него капитал на 40 процентов. То есть, общий объём денежных средств у него вырос до 140 миллионов долларов. Согласно контрактам с аккредитованными инвесторами, двадцатая часть дохода причитается им — и равномерно, в соответствии с вложенной сумой распределяется между ними.

В таком случае сумма уменьшается на два миллиона долларов. Эти 5 процентов являются определённой планкой, которую должен достичь генеральный менеджер фонда, прежде чем получить свой гонорар. В случае благоприятного исхода, как в нашем примере, оставшиеся 38 миллионов долларов делятся следующим образом — четвертая часть остаётся управляющему, а все остальные делятся среди инвесторов.

То есть, при таких результатах работы фонда, главный менеджер получает годовой гонорар в размере — 9,5 миллиона долларов. А инвесторам полагается остальная сумма — 28,5 миллиона долларов + два миллиона барьерной ставки. В итоге получается 30,5 — это по $3,5 миллиона каждому, если они вложили одинаковые суммы (35% годовых более чем привлекательная прибыль).

А  если представить то, что в распоряжении hedge funds находится не 100 млн, а 1 млрд? То, эти суммы увеличиваются в 10 раз. Только представьте — 95 миллионов американских долларов в качестве гонорара за успешно проведенные инвестиции полагаются главному менеджеру. Для кого то это может показаться грабежом, но не стоит забывать о 35% годовой прибыли на каждый вложенный доллар в фонд. Это перекрывает всё. Не стоит считать чужие, лучше считайте свои деньги.

Практический результат

Хедж-фонд — это официальное партнерство инвесторов, которые объединяют свои деньги, для того что бы посредством профессионально управляющих компаний приумножать свои средства — так же, как и взаимные фонды. Но на этом сходство заканчивается. Хедж-фонды не регулируются так сильно контролирующими органами и являются более закрытии организациями. Поэтому большая часть информации об их деятельности не разглашается. Они следуют более гибким и рискованным стратегиям в надежде получить большую прибыль для инвесторов, что, в свою очередь, приводит к большой прибыли для управляющих фондами.

Но, возможно, больше всего их отличает от взаимных фондов то, что они имеют гораздо более высокие минимальные инвестиционные требования. Большинство инвесторов хедж-фондов аккредитованы, что означает, что они получают очень высокие доходы при инвестировании больших сумм — болен 1 миллиона долларов. По этой причине хедж-фонды заслужили сомнительную репутацию спекулятивной роскоши для богатых.

Хедж-фонд: вывод

Для большинства из нас подобный вид инвестирования недоступен. Тем не менее, если вы заинтересовались инвестиционной деятельностью, необходимо знать хотя бы в кратких чертах сущность деятельности различных фондов и хедж-фонда, в том числе.

Читайте также:
Инвестиции. Часть 1. Действенный способ сохранения
Инвестиции. Часть 2. Виды взаимных фондов
Инвесторы ожидают выхода отчета по занятости в США

Поделиться:
Теги

Похожие статьи

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Back to top button
Close
Мы используем cookie-файлы для наилучшего представления нашего сайта. Продолжая использовать этот сайт, вы соглашаетесь с использованием cookie-файлов.
Принять
Политика конфиденциальности